继工X部7月18日宣布将对各传统行业实施淘汰落后产能后，发G委和市C监G总J今天发布了《价格法修正草案》，规范市场价格，治理内卷式竞争。
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反内卷已经成为我国自上而下的共识，已经势不可挡、势在必行。
今天，本文本来想分析的是哪些公司将受益于“反内卷”，经过分析，有一个上市公司非常明显、非常明确地将大大受益于“反内卷”，且其受益程度要远远大于A股其它公司。
不错，非常确定，其将是反内卷最受益的上市公司。
何以见得？且看下文分析：
一、“反内卷”将如何实施？
从上文中“工哥”和“发哥”的动作和发言情况来看，这次“反内卷”，“工哥”负责制定“调结构、优供给、淘汰落后产能”的工作方案，“发哥”和“市哥”负责规范产品价格。
（1）“发哥”和“市哥”负责的规范产品价格，好理解，按光伏行业来说，现在就是按大厂完全成本定价，强制要求行业企业的产品销售价格不得低于大厂的完全成本。
（2）“工哥”负责制定“调结构、优供给、淘汰落后产能”的工作方案，那么怎么定义哪些是落后产能？
具体的咱们还不得而知。但是，从湖南省工信厅近日发布的通知，我们可以预知一二：
湖南省工业和信息化T于2025年07月16日发布了《关于开展湖南省石化化工行业老旧装置摸底评估工作的通知》， 开展全省石化化工行业老旧装置摸底评估工作。摸底评估对象为： 截至2025年5月30日，石化化工行业主体设备设施达到设计使用年限、或实际投产运行超过20年的生产装置。
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二、哪些行业的20年以上的老旧产能比例较大？
根据中金油气化工发布的研究报告：我国纯碱行业，20年以上老旧产能占比达到40%。
按照湖南省“小工哥”评定落后产能的方法（应该是“工哥”要求的吧），纯碱行业需要淘汰的落后产能比例很大，高达40%。
拿全国纯碱产能第三的上市公司山东H化来说，其约一半的纯碱产能就是2004年以前建成的（超过了20年的年限）。
这还是国内排名居前的纯碱大企业，其它小企业的纯碱装置大概率更加老旧。
所以，窥一斑而知全豹，中金油气化工研报中，“我国纯碱行业，20年以上老旧产能占比达到40%”基本属实。
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三、纯碱行业中的新产能将受益于“反内卷”
近些年，新建成的纯碱装置，基本上就是博源化工的。
博源化工（原远兴能源）现有天然碱纯碱产能640万吨/年，内蒙古500万吨/年，河南140万吨/年。（另外还有40万吨/年小装置）
其中，内蒙古500万吨/年纯碱项目2024年才建成投产，属于纯纯的新装置。
另外，内蒙古二期280万吨天然碱纯碱项目将于2025年12月建成。届时，博源化工将有780万吨/年纯碱新产能。
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四、为什么其它纯碱企业不扩能？
因为，博源化工独家采用天然碱法生产纯碱，其成本远低于国内同行企业，在博源化工780万吨/年新产能的压迫下，其它纯碱企业不敢扩能。
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五、为什么博源化工的天然法纯碱成本远低于其它技术？低多少？
因为，天然法纯碱直接用天然碱矿生产、流程短，其它方法用化学原料生产、流程长、原料和加工成本高。
天然碱法成本优势：
华创证券在2022年6月7日研究报告《2022年纯碱行业发展现状及未来趋势分析天然碱法优势在于生产成本低》中引百川数据：当前我国国内天然碱生产成本约940元/吨（主要为河南中源化学，远兴能源控股子公司），相较氨碱法1942元/吨、联碱法（单吨纯碱）1755元/吨的成本具有明显优势。所以，天然碱法纯碱的成本优势约为800-1000元/吨。
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六、为什么其它纯碱企业不采用天然法生产纯碱？
因为，天然碱法，一方面有技术门槛，需要根据天然碱矿的具体成分定制加工提纯的工艺包，即需要将原料矿和技术进行融合，另一方面受资源限制，你得有天然碱矿。
博源化工的下属公司银根矿业于 2021 年 6 月取得内蒙古自治区阿拉善右旗塔木素苏木天然碱矿的采矿权。
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全球天然碱矿主要在美国，中国的天然碱矿少。
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技术和天然碱矿，组合成了天然碱法生产纯碱的高门槛。要不是门槛高，在天然碱法有巨大成本优势的情况下，这么多年来，国内这么多纯碱厂家，怎么只有博源化工一家采用天然碱法？
七、“反内卷”的核心是“优化供给结构”而非“简单减产”
用博源化工近日自己的话说，“反内卷”的核心是“优化供给结构”而非“简单减产”。
即，应该淘汰掉那些老旧的、工艺落后、成本高的产能，而非大家一起减产。
从湖南“小工哥”近日摸底化工企业20年以上老旧装置情况来看，这也是上面大概率的反内卷措施的方向。
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另外，天然碱法纯碱技术，生产过程中没有氨和氯。
联碱法纯碱技术，生产需要用到氯，氯离子对设备腐蚀很大，越是老旧的装置，问题越多。
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其它纯碱企业的纯碱产能多是老旧装置，有些就算是2005年以后投产的装置也比较旧了、已经比较接近20年的年限，加上工艺流程中存在氯离子，再等几年还是会面临被淘汰的命运。
八、按照大厂成本价定价，估算博源化工的利润
按照光伏现在以大厂成本价定销售价格的方法，“发哥”和“市哥”将来如何给纯碱产品定价？
应该是按照非天然碱法的的成本来定价吧？不然山D海化这些非天然碱法工厂不得亏死？
按照上文中，环创证券研报给出的，天然碱法技术产品成本低于非天然碱法技术产品800-1000元/吨（为了好算，按1000元/吨的成本优势），估算：
（1）按照非天然碱法的的成本来定价，博源化工产品吨利润实际上就是天然碱法的成本优势，即约1000元/吨。
（2）博源化工目前纯碱产能是680万吨/年，今年年底将达到960万吨/年。
（3）吨利润1000元/吨，产能960万吨/年，年利润96亿元（目前博苑化工的市值是210亿元，市盈率2倍！）。
这个利润很夸张吗？
一点都不夸张。
要知道，2021年，博苑化工纯碱产能只有180万吨/年时，年净利润达到了49亿元。
要知道，2021年，山D海化纯碱产能达到300万吨/年，年净利润只有7亿多元。
今年上半年这么低的纯碱价格，博源化工一季度净利润还有3.4亿元，而山D海化一季度亏损7000万元。
一对比，就很容易理解了，因为天然碱法纯碱成本优势太明显！
从另外一个角度来说，博源化工纯碱产能从180万吨/年提高至960万吨/年，产能提高5倍多。
2019年，纯碱价格不高时，博源化工市值约100亿元；
2021年，纯碱价格较高时，博源化工市值约500亿元；
现在，产能提高5被多后，市值才210亿元！就算和2019年纯碱价格不高时相比，也不应该啊。
九、如果不搞“反内卷”
话说回来，如果不搞“反内卷”，按照天然碱法这么大的成本优势，不出几年，非天然碱法企业都会被耗死，近几年博源化工虽然凭借低成本依然会有利润、但利润不会太高。
如果搞“反内卷”，博源化工近几年的利润增长就可以大增，单靠成本优势和产能大增就可以实现净利润暴增。
总的来说，
（1）反内卷已经成为我国自上而下的共识，已经势不可挡、势在必行。
（2）反内卷大概率有两个重要措施：一是大厂成本价定价，二是老旧的落后产能（可能是20年以上的）将被淘汰。
（3）纯碱行业的20年以上的老旧产能比例高达40%，如果按此方法淘汰落后产能，纯碱行业新产能将大大受益。
（4）纯碱行业近几年新增产能基本上都是博源化工的。
（5）博源化工独家采用天然碱法生产纯碱，在技术和天然碱矿资源方面，具有很高组合门槛。
（6）博源化工产业链完善（自有煤矿+自有天然碱矿+纯碱生产），工艺先进（天然碱法成本远低于传统方法），装置新（500万吨/年装置2024年投产，280万吨/年装置将于2025年12月建成）。
（7）博源化工天然碱法纯碱较非天然碱法，具有约800-1000元/吨的成本优势（这个数据是2022年的数据，应该是会随着原料和加工成本变化的）。
（8）按照非天然碱法大厂生产成本定产品销售价格，博源化工吨利润约1000元/吨，产能960万吨/年，年利润96亿元（目前博苑化工的市值是210亿元，市盈率2倍！），而这个利润额只是最低标准！
（9）试问有哪个传统行业里面，其中一个企业拥有这么明显的成本优势，采用友商成本定价，还有这么高吨利润的（吨利润基本上和友商成本差不多了）？试问哪个传统行业里面有哪个企业两三年内产能增大5倍多，并且产能还是180万吨/年增长到960万吨/年这么猛的？
（10）所以说，博源化工将是反内卷后最受益的上市公司，没有之一。
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